最近很多烂尾楼的业主们联合起来停贷。

　　2022 年 6 月,一股从江西掀起的 "停贷潮",突然开始席卷全国! 第一个扇动蝴蝶翅膀的,是景德镇恒大珑庭 900 多户烂尾楼业主。他们发布的 " 强制停贷告知书 ",打响了 " 停贷抗议第一枪 "

　　现在的难题是，要复工就需要出钱。没有钱，施工队怎么可能复工？没有钱，材料商怎么可能提供建材？再说，许多施工队和材料商已经被拖欠了施工费和建材费，他们不愿也不会再垫付资金了。

　　问题是，开发商也没钱了。开发商没钱，施工队不施工，材料商不提供建材，楼房自然烂尾了。

　　什么时候复工？遥遥无期。

　　对业主来说，他们申请了住房贷款，掏光了六个钱包，背上了几十年的债务，什么时候能住进新家却遥遥无期。

　　他们自然要选择某种方式，争取自己应该获得的朴素的公平。

　　于是，他们选择了停贷。

　　现在问题来了，既然业主们申请贷款支付了房款，那么为什么开发商会没有钱完成后续建设，他们预付的房款到哪里去了呢？

　　许多人认为，是开发商搞欺诈，转移了资金，导致资金链断裂，楼盘烂尾。

　　这是完全有可能的。

　　但是，即使开发商不搞欺诈，也必然有一部分楼盘烂尾，这是市场经济条件下，全面生产过剩的必然表现形式。

　　本文尝试分析一下，这种全面生产过剩的来龙去脉，与金融危机的关系，以及可能的后果。

　　拙作《卢瑟经济学》之中分析过，资本主义必然面临周期性生产过剩。

　　资本家作为一个整体投入1美元，生产价值1.2美元的商品，获得0.2美元的利润。

　　这1.2美元的商品之中，只有1美元的商品有销路，购买这些商品的货币，来自全体资本家的投入。

　　剩下的0.2美元商品卖给谁？如果资本家作为一个整体不能完全消费自己的利润的话， 必然面临大规模的产品滞销。

　　这就是周期性的经济危机。

　　这种情况下，如果不考虑出口和政府赤字支付商品价值的话，必然有一部分资本家面临生产了产品，产品却卖不掉的局面。

　　现在，我们加入金融因素。

　　全体资本家贷款1美元，生产价值1.2美元的商品，将来偿还银行1.2美元。

　　最终的结果，必然是资本家整体无法按照约定的合同全额偿还1.2美元的贷款。

　　最终，一部分资本家能按照合同偿还贷款和利息，一部分资本家无法按照合同偿还贷款。

　　他们手里有商品，但是卖不掉，只能宣告破产。

　　现在，我们让工人承担贷款。

　　全体资本家投入1美元，全体工人获得1美元工资，生产价值1.2美元的商品。

　　全体工人贷款1.2美元，购买这些商品。资本家获得0.2美元利润。

　　最终，全体工人只能偿还1美元，还有0.2美元没有收入，无法偿还。

　　于是，工人破产，商品被银行收回，拍卖。

　　资本家如果有兴趣的话，可以用0.2美元利润，购买这些被拍卖的商品。

　　这些商品的拍卖价格可能远远低于正常情况下的市场价格。

　　如果资本家不购买的话，银行产生0.2美元坏账。

　　这个不展开讲。

　　现在，我们引入预售制度。

　　资本家无本万利，空手套白狼。

　　工人贷款1.2美元，给资本家生产价值1.2美元的商品。

　　此时，资本家的利润已经落袋为安。

　　正常情况下，是上一轮推演的复刻。

　　工人获得1美元工资，最终无法彻底偿还债务，0.2美元的商品被银行收走，然后拍卖。

　　资本家用0.2美元的利润，廉价收购被拍卖的商品。

　　但是，以资本家的贪婪，显然不会到此为止。

　　既然可以不用自己的资金，那么为什么不搞滚雪球式的滚动开发呢？

　　于是，又有了一个新的循环。

　　工人贷款1.2美元，给资本家生产价值1.2美元的商品，资本家并不甘心只获得0.2美元的利润。

　　而是把这1.2美元用于下一轮开发。

　　那么，生产商品的成本1美元，价值1.2美元的商品的钱哪里来呢？

　　在下一轮开发也搞预售。

　　于是，生产A轮产品的1.2美元，用于B轮的初期开发，预售B轮产品的钱，用于生产A轮产品。

　　但是，以资本家的贪婪，显然不会到此为止。

　　既然能有B轮产品，那么为什么不能由C轮产品呢？既然能有C轮产品，为什么不能有D轮产品呢？

　　于是，资本家不断使用前一轮甚至前几轮的资金，开发新的生产循环。

　　生产规模越滚越大，纸面利润越来越多。

　　当然，工人所欠的银行贷款，也越来越多。

　　每轮产品与工人工资之间20%的利润差距，也越积越多。

　　对资本家来说，这种滚动开发的极限，仅仅受制于预售款的极限，或者说，工人能够申请的贷款的极限。

　　只要能拿到预售款，就能滚动开发新的项目——原有项目只要维持建设即可。

　　这个模型没有考虑资本家申请贷款的因素。

　　现实之中，资本家肯定也会尽可能申请贷款，不断增殖膨胀。

　　表面上，资本家财力雄厚，实际上不过是用贷款，尤其是工人贷款滚起来的雪球。

　　只要这个雪球不断滚动，就不会出问题。问题是，没有永远滚动的雪球。

　　几何级数增长的雪球，体积很快就会达到天文数字。这显然是不可能的。

　　几何级数增长的滚雪球制度，必然对应几何级数增长的贷款总量和滚动上升的货币总量，酝酿巨大的通货膨胀风险。工人人口数量不可能和商品生产一样滚动增长，对某种商品的需求不可能无限增长。货币和人口都可以稳定滚动增长，生产商品还要受制于自然资源，地球不可能提供滚动增长所需的资源，也不可能容纳的下滚动增产产生的商品。

　　这是第一。

　　几何级数增长的雪球，必然对应几何级数增长的工资与债务之间的缺口。即使工人工资也能滚动增长，20%的利润缺口也会越滚越大。缺口越来越大，出现资金链断裂的概率就会越来越大。工人工资本来不足以消化全部商品，只是因为不断滚雪球，才导致危机没有爆发出来，一旦雪球不能继续滚下去，获得因为某些原因，工人的收入不能继续滚动增长，缺口就会爆发出来。

　　这是第二。

　　现在问题来了，雪球停下来，会发生什么事情？

　　原先的模型很简单，工人工资无法覆盖贷款，一部分商品被银行收走，拍卖。

　　现在引入了滚动开发，事情就相对复杂一些了。

　　A轮住宅可能已经建设完毕，在雪球滚动过程中，工人工资增长，也覆盖了自己的贷款。

　　B轮住宅在建设过程中，工人的贷款已经被用于C轮预开发，工人的工资来自建设A轮和B轮工程，还没有完全覆盖贷款。

　　C轮项目在预开发的过程中，资本家投入前期的利润，但是因为没有工人接盘，项目停滞。

　　商品生产循环中断，工人失去了工资来源，工资和贷款之间的缺口暴露出来。当然，也可能是工人因为隔离等原因无法继续工作，先失去了工资来源，导致商品生产循环中断。还可能是银行收紧信贷，工人无法继续获得贷款，导致商品生产循环中断，工人失去了工资来源。

　　不论停下来的原因是什么，生产循环中断，工人失去工资来源，工人无法继续获得贷款，工资和贷款之间的缺口暴露出来几件事情，都是互为充分条件，或者说互为因果的。

　　那么工人的贷款到哪里去了呢？

　　一部分成为工人的工资用于偿还贷款，一部分成为资本家的利润。

　　工人工资的部分，可以不用考虑，已经或迟或早都会离开他们，或者用于购买商品，或者用于偿还贷款。

　　那么钱到哪里去了呢？

　　显然是资本家的利润。

　　作为整体，资本家一直在获得利润，获得了利润，不愿意继续购买工人的劳动，于是支付了预付款的工人即无法获得工作和工资，也无法获得自己的商品。

　　在资本家内部，A的亏损成为B的盈利，A投入了预售第N轮商品所需的资金，B获得了利润，但是B并不愿意使用自己的盈利继续购买A的商品，或者不能购买A预售的全部商品，如果工人工资也不能弥补A前期投入的资金的话，B就会亏损。（如果工人贷款能够弥补全部预售商品差额的话，A、B的利润就能落袋为安，最终是工人无法偿还全部贷款）

　　这里的资本家群体，是一个简化的概念。在现实之中，还包括地主、官僚、金融资本家等各种有权瓜分剩余价值的社会成员。

　　现实的过程，相对复杂一些。

　　比如，具体资本家张三，在第N轮滚动生产之中，投入了前期获得的全部资金。

　　政府机构这笔资金，其中的一部分用于公共卫生。

　　某生产公共卫生用品（药品、疫苗、检测试剂）的资本家李四获得了这笔资金中的一部分，落袋为安。那么这笔资金自然就不会回到张三手中，也不会用于完成前期未完成的N-1轮项目。

　　以此类推，政府机构还可能用这笔资金中的一部分，搞基础设施建设。

　　某建设工程公司的资本家王五获得了这笔资金中一部分，落袋为安。

　　无论是公共卫生，还是基础设施建设支出，这笔资金中的一部分，都会成为工资。

　　于是，某零售业资本家赵六，获得了这笔资金中的一部分， 继续落袋为安。

　　此外还有金融资本家孙七、能源资本家周八，等等……

　　于是我们会发现，各行各业的巨头，都可能从中分一杯羹。只要他们不再把自己的这杯羹投入购买张三的商品，张三最终必然无法完成前N-1轮的生产。

　　甚至张三本人都可能在不断落袋为安。

　　张三经营的是股份制的有限责任公司，可以不断获得贷款和预售款。张三自己不断获得高额分红，然后把债务留给公司。公司破产倒闭清零，并不妨碍张三已经获得了巨额的利润。

　　公司可以破产清零，但是张三不会。

　　所以，现在回到这个问题，购房者支付的预售款到哪里去了？

　　现在社会上所有控制一定资源的人，张三、李四、王五、赵六、孙七、周八，都依据自己控制的社会资源，获得了相应的利润。

　　这些利润，落袋为安，却没有再投入购买新一轮预售开发的楼盘。于是，前期的楼盘烂尾了。

　　一部分人负债累累对应一部分人利润丰厚。

　　资本主义危机的第一种形态是卖不掉，大量商品滞销；资本主义危机的第二种形态是还不上，出现消费贷以后，工人用贷款购买了商品，最终无法偿还债务；资本主义危机的第三种形态是拿不到，消费贷和预售制度结合，资本落袋为安，工人背负债务，资本不在生产，工人一边努力偿债一边绝望地等待自己的商品被生产出来——他们很清楚，自己使用贷款购买的商品也许永远也生产不出来了。

　　如果没有现代银行制度，是不会出现这样的结果的。银行提供的贷款，提起为一部分人提供了利润，同时让另一部分人背上永远无法偿清的债务。

　　现在银行作为一个中介平台，为一部分人提供了实现利润的机会，也为自己带来了风险。

　　银行需要确保负债者偿还贷款。

　　现实之中，由于工资并不包含利润的部分，所以这些贷款必然是无法偿清的。（收入1美元工资制造1.2美元商品的人，永远无法支付额外的0.2美元的利润）

　　所以，除非强制无偿收回已经落袋为安的利润（0.2美元），否则，亏空最终必然要由银行承担。

　　现实之中，强制收回利润，显然是不可能的。

　　银行会强制收回贷款者的抵押物，用于拍卖。拍卖不足的部分，成为亏空。亏空是无法避免的，有些预售商品根本没有生产出来，完全是空气，怎么可能卖到钱呢？何况即使这些商品已经生产出来，拍卖的价格相比原先的市场价格也必然大打折扣。

　　最终，这部分银行亏空要么由银行储户承担，要么由购买金融产品的“消费者”承担，要么由银行股东承担，要么由央行启动印钞机抹平。

　　一般来说，现代市场经济离不开银行这个货币集散中心，如果不想回到易货贸易的时代，国家不能坐视银行尤其是大银行倒闭。

　　所以，储户、金融“消费者”、股东三方都无法承受的损失的部分，最终由印钞机兜底。

　　至于那些金融资本家，他们如同掏空自己公司的张三，并不在乎银行的亏空。

　　少数人的利润已经到手，由此产生的损失由谁支付的问题，其实也是一个博弈问题。

　　谁拥有的核心资源多，谁的统战价值强，谁就可以多获得收益，少承担损失。

　　马克思说，资本是以物为媒介的人与人之间的关系。

　　无论是利润的瓜分，还是损失的程度，都是由关系决定的。人与人之间的关系是实质，物只是表象。